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#01 Warum Due Diligence im KMU-Verkauf unverzichtbar ist
#02 Die Due Diligence im Ablauf beim Unternehmensverkauf
#03 Ziel und Funktion der Due Diligence aus Käufersicht
#04 Arten der Due Diligence im Mittelstand
#05 Vorbereitung als entscheidender Erfolgsfaktor
#06 Die Rolle des M&A-Beraters in der Due Diligence
#07 Die verschiedenen Arten der Due Diligence: Was wirklich geprüft wird
#08 Fazit
Die Due Diligence ist für viele Unternehmer der unangenehmste Teil eines Unternehmensverkaufs. Plötzlich wollen fremde Dritte jedes Detail sehen, stellen kritische Fragen und hinterfragen Entscheidungen, die man über Jahrzehnte selbst getroffen hat. Gerade für Eigentümer vor dem ersten Firmenverkauf wirkt dieser Prozess oft wie ein Misstrauensvotum gegen die eigene Lebensleistung.
Aus Sicht von Venture Advisory Partners ist diese Wahrnehmung verständlich, aber sehr einseitig betrachtet. Die Due Diligence ist kein Angriff, sondern ein legitimer, notwendiger und im Mittelstand vollkommen angemessener Prüfprozess. Wenn es um 7- bis 8-stellige Millionenbeträge geht, ist es für Käufer zwingend erforderlich, Risiken und Chancen in kurzer Zeit fundiert zu verstehen. Niemand investiert sein Kapital auf Basis von reinem Bauchgefühl.
Richtig geführt, bietet die Due Diligence dem Verkäufer eine echte Chance. Sie ermöglicht es, den Wert des Unternehmens zu bestätigen, Potenziale klarer herauszuarbeiten und den Käufer besser kennenzulernen. Nicht selten entscheidet sich in dieser Phase, ob aus einem guten Angebot auch ein guter Partner für die kommenden Monate oder Jahre wird.
Im deutschen Mittelstand sind Unternehmensverkäufe häufig Nachfolgesituationen. Der Betrieb wurde über Jahre aufgebaut, oft familiengeführt und stark von der Person des Unternehmers geprägt. Gleichzeitig bewegen sich die Kaufpreise meist in einem 7- bis 8-stelligen Bereich, der für Käufer nicht unerheblich ist. Genau hier setzt die Due Diligence an.
Käufer müssen innerhalb weniger Wochen eine finale Entscheidung treffen. Sie kennen das Unternehmen nicht seit 30 Jahren, sondern erst seit wenigen Monaten. Zahlen, Verträge, Strukturen und Abhängigkeiten müssen daher nachvollziehbar, konsistent und erklärbar sein. Die Due Diligence dient dazu, Plausibilität herzustellen und Unsicherheiten zu reduzieren.
Wichtig ist die Unterscheidung zwischen Misstrauen und professioneller Prüfung. In unserer Beratungspraxis zeigt sich immer wieder, dass Käufer keine Perfektion erwarten. Sie erwarten Transparenz, Struktur und die Fähigkeit des Verkäufers, sein eigenes Unternehmen verständlich zu erklären. Genau hier liegt der Hebel für Verkäufer beim Firmenverkauf.
Der Unternehmensverkauf folgt im Mittelstand meist einem klaren Phasenmodell. Auf die Vorbereitung und Käuferansprache folgt eine erste Einigung über Eckpunkte, häufig in Form eines Letter of Intent. Erst danach beginnt die eigentliche Due Diligence.
Diese Phase ist der Übergang zur Konkretisierung des Deals. Der Käufer prüft, ob die Annahmen aus Exposé und Managementgesprächen belastbar sind. Gleichzeitig beginnt bereits die gedankliche Vorbereitung der Vertragsverhandlungen. Erkenntnisse aus der Due Diligence fließen direkt in den finalenKaufpreis, Garantien, Freistellungen und die Struktur des Deals beim Firmenverkauf ein.
Aus Sicht von Venture Advisory Partners ist die Due Diligence daher keine isolierte Prüfphase, sondern auch tieferes Kennenlernen zwischen Käufer und Verkäufer sowie das zentrale Scharnier zwischen Letter of Intent und finalem Kaufvertrag. Wer sie unterschätzt oder unstrukturiert angeht, verliert nicht selten Tempo, Vertrauen und Verhandlungsmacht.
Käufer verfolgen in der Due Diligence drei zentrale Ziele. Erstens wollen sie bestätigen, dass die präsentierten Zahlen und Aussagen zutreffend sind. Zweitens möchten sie Risiken identifizieren, die den zukünftigen Cashflow oder die Haftung beeinflussen könnten. Drittens suchen sie nach Potenzialen, die sie nach dem Erwerb heben können.
Gerade im Mittelstand liegt hier oft ungenutzter Wert beim Firmenverkauf. Viele Unternehmen sind besser aufgestellt, als ihre Unterlagen es vermuten lassen. Prozesse sind gewachsen, Kundenbeziehungen stabil, aber nicht sauber dokumentiert. Eine gut vorbereitete Due Diligence hilft, diese Stärken sichtbar zu machen.
Gleichzeitig lernen Verkäufer in dieser Phase viel über den Käufer. Welche Themen sind ihm wichtig? Wie tief geht er ins Detail? Wie strukturiert arbeitet sein Team? Diese Eindrücke sind nicht zu unterschätzen, insbesondere wenn eine Zusammenarbeit nach dem Closing vorgesehen ist.
Im KMU-Umfeld haben sich bestimmte Prüfungsbereiche etabliert. Die Financial Due Diligence ist praktisch immer Standard. Sie analysiert historische Zahlen, Ertragskraft, Working Capital und Cashflows. Ergänzt wird sie fast immer durch eine Tax Due Diligence, die steuerliche Risiken und Gestaltungsspielräume beleuchtet.
Rechtliche Prüfungen (Legal Due Diligence) gewinnen mit zunehmender Komplexität an Bedeutung. Arbeitsverträge, Kunden- und Lieferantenverträge, gesellschaftsrechtliche Strukturen und Haftungsfragen stehen hier im Fokus. Operative oder technische Prüfungen sind abhängig von Branche und Geschäftsmodell, etwa bei Produktionsunternehmen oder technologiegetriebenen Betrieben.
Eine vertiefte Commercial Due Diligence ist im klassischen Mittelstand seltener, gewinnt aber bei Finanzinvestoren an Bedeutung. Sie betrachtet Markt, Wettbewerb und Kundenstruktur, besonders wenn es sich um das erste Plattform-Investment eines Finanzinvestores im Rahmen einer "Buy & Build"-Strategie handelt. Wichtig ist, dass nicht jede Prüfung gleich tief sein muss. Entscheidend ist die Relevanz für das jeweilige Unternehmen.
Venture Advisory Partners ist eine in Frankfurt ansässige M&A Beratung. Wir haben uns auf die Begleitung von Unternehmenskäufen, -verkäufen und -finanzierungen für den Mittelstand sowie Wachstumsunternehmen spezialisiert.
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